书名: 活用宏观经济学

作者: 许斌

格式: EPUB

出版日期: 6月 2020

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语言: 中文

宏观经济关系错综复杂，存在很多点（局部），这些点又构成面（整体）。所谓牵一发而动全身，要想在某个点上有所作为，首先需要知道这个点与整个面的关系，这就是本节所讨论的由面及点的招数。

先举一个人民币无风险套利的例子。假定有一个中国企业签订了一个进口合同，根据合同，该企业在2010年7月9日需支付进口款100万美元。从中国外汇管理局网站可以查到，2010年7月9日的人民币即期汇率为S =6.775 3元/美元。该企业先去中国建设银行（简称建行）存款人民币677.53万元，以此作为保证金，从建行贷款100万美元用于支付进口款。假设美元借款利率为1％，该公司一年后须还建行101万美元，这个美元还款成本是确定的，但是一年后的101万美元等于多少人民币是不确定的，它取决于一年后的人民币美元即期汇率。

但市场上有人民币美元远期合约。网上搜索一下可获得建行的远期结售汇汇率，2010年7月9日的一年期远期汇率为F =6.685 3。该公司可以和建行签一个一年期的远期合约，约定一年后买入101万美元。按照F =6.685 3这个远期汇率，该公司当天就可以锁定101万美元的人民币成本，即101×6.685 3=675万元人民币。经过上面的操作，该公司一年后用675万人民币换101万美元用于归还建行的美元贷款的本息，而在建行所存的677.52万元，按人民币存款利率2％来计算，连本带利一年后为691万元人民币。由此可算出无风险套利的收益为16万元（=691万－675万），折算成收益率为