书名:认识投资(原书第10版)(投资从来不简单,科学的投资才是成功的开始!)
作者:滋维·博迪(Zvi Bodie) & 亚历克斯·凯恩(Alex Kane) & 艾伦J.马库斯(Alan J.Marcus)
格式:EPUB
出版:北京华章图文信息有限公司
出版日期:7月 2020
大小:6.02MB
语言:中文
利率风险
我们知道债券价格与其收益之间存在反向关系,并且我们也知道利率会有大幅波动。随着利率的涨跌,债券持有人会有资本利得和损失。这些利得和损失使得固定收益投资具有风险性,即便利息和本金支付有保障,例如国债。
为什么债券价格会对利率波动做出反应?需要记住的是,在竞争市场中所有证券给投资者的期望收益率应该是相当的。当债券发行的票面利率是8%,而市场的竞争性收益率也是8%时,债券将以面值出售。但是,如果市场利率升至9%,那么还有谁会以面值来购买利率为8%的债券呢?这时债券价格一定会下跌,直到它的期望收益率上升至具有竞争力水平的9%为止。相反,如果市场利率下跌至7%,相对于其他投资的收益而言,这种票面利率为8%的债券会更具吸引力。于是,渴望得到这种收益的投资者会抬高债券价格,直到高价购买债券的人获得的总收益率不再高于市场利率。
利率敏感性
债券价格对市场利率变化的敏感性对投资者而言显然十分重要。为深入了解利率风险的决定因素,可以参见图5-1。该图表示了票面利率、初始到期收益率和期限互不相同的四种债券,当到期收益率变化时,债券价格相应的百分比变动。所有这四种债券都表明,当收益率增加时,债券价格下降,并且价格曲线是凸的,这意味着收益下降对价格的影响远远大于相同程度收益增加对价格的影响。我们将这些性质归结为以下两点:
(1)债券价格与收益成反比:当收益升高时,债券价格下跌;当收益下降时,债券价格上升。
(2)债券的到期收益率升高导致其价格变化的幅度小于等规模的收益下降导致其价格变化的幅度。