书名: 雪球名家带你价值投资（套装共6册）（从0到1的价值投资知识系统）

作者: 张延昆 & 任俊杰 & 朱晓芸 & 杨旭然 & 常宏 & 望京博格 & 静逸投资

格式: EPUB

出版: 机械工业出版社

出版日期: 8月 2020

大小: 11.83MB

语言: 中文

什么是企业的成长空间?“成长空间”不等同于“市场规模”。我们不能简单地认为，企业所在行业的市场规模的绝对值大，企业的发展空间就一定很大。我们可以将企业的发展空间分为“绝对空间”和“相对空间”。绝对空间是指企业所在的总体市场规模有多大。一家企业所在的业务总体的市场规模可能有5000亿元，也可能只有50亿元。相对空间是指，企业距离自己市场规模的天花板还有多大距离。例如一家企业目前收入只有1亿元，预计10年后企业规模达到50亿元，那就有近50倍的巨大空间。对投资而言，企业发展的相对空间比绝对空间更有意义。 试想，如果一家企业五年后所在市场规模有10000亿元，但企业当前营业收入已经达到8000亿元。另一家企业五年后市场规模只有50亿元，而企业当期收入只有1亿元。不考虑估值等其他因素，我们应该选择投资哪家企业呢?毫无疑问，我们应该选择投资第二家企业。可见，在投资中相对空间比绝对空间更重要。

那么，我们分析绝对的市场规模就没有意义吗?并非如此。“海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。”往往市场规模巨大的行业才能产生一些发展空间大的公司。非常狭小的市场，很难养几家发展空间大的公司，而且企业很快会遇到天花板。所以，“绝对空间”很大程度上决定着“相对空间”的大小。

除此之外，企业的成长空间主要由企业所在的发展阶段决定。在其他条件不变的情况下，越是市场早期的企业发展速度越是快。所以，市场一般会给发展早期阶段的公司更高的估值，给成熟阶段的公司更低的估值。

任何一个行业都是有发展周期的，一般要经历市场导入期、成长期、成熟期、衰落期等几个阶段。例如汽车行业在我国经历了多年的高速增长，存量需求已经基本得到满足，需求的增量变少，增速自然会放缓。汽车本身的特性是耐用消费品，一辆汽车能开15年左右，而且随着汽车保有量的增加，道路拥堵、停车难、牌照昂贵、共享汽车在各城市普及等问题，也会降低买车的需求。汽车厂商要争抢不断缩减的增量需求，竞争就会白热化。当然，新能源车目前还处于早期发展阶段，所以增速很快。智能手机行业也类似，在过去十年需求爆发、产能扩张之后，产品质量越来越耐用，技术变化越来越小，更替速度变慢，增量需求越来越少。手机厂商只能在手机屏幕大小、解锁方式、外壳颜色、相机效果、电池容量等细节上进行同质化的微创新，竞争越来越激烈。只有下一轮的技术革新，例如5G技术、柔性屏幕的普及，才可能迎来新一波换机潮。