书名: 21世纪货币政策（2022年诺贝尔经济学奖得主本·伯南克新作，重磅解读21世纪美联储与货币政策。从大萧条到大流行，美联储走出历次危机与经济衰退的经验教训）

作者: 本·伯南克

格式: EPUB

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出版: 中信出版社

排序作者: 本·伯南克

排序书名: 21世纪货币政策（2022年诺贝尔经济学奖得主本·伯南克新作，重磅解读21世纪美联储与货币政策。从大萧条到大流行，美联储走出历次危机与经济衰退的经验教训）

日期: 07 12月 2022

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出版日期: 11月 2022

修改日期: 07 12月 2022

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语言: 中文

在接下来的几个月里，情况略有好转。股市在3月触底，开始了一轮漫长的牛市。从3月的会议到年底，道琼斯指数的涨幅超过40%。

量化宽松举措表明我们并没有弹尽粮绝。但长期债券收益率在声明发布后最初下跌，后来开始上升。持怀疑态度的人认为，这意味着购买行动的影响只是暂时的，甚至适得其反。但是，正如我在6月的一次电话会议上告诉委员会的那样，较高的收益率伴随着更高的股价和信贷市场状况好转，更有可能反映出人们对全球经济增长的乐观情绪增强，通胀预期略有上升，以及对美国国债作为避险资产的需求减少。另一个好的迹象是，随着私营部门信贷变得更容易获得，对美联储紧急贷款的需求减弱。最为重要的是，我们在经济数据中看到了改善的初步迹象，或者至少是企稳的迹象。在4月的联邦公开市场委员会会议上，我们谈到了市场和经济中的“萌芽”，这催生了许多与园艺相关的类比。在萌芽领域里，美联储国际金融部主任内森·希尔斯（Nathan Sheets）说：“我们的预测更像是一株小型盆栽植物或脆弱的芦笋园，而不是一棵大的绿叶树。”10但在接下来的几个月里，至少会出现更多的萌芽。

5月公布的银行压力测试结果也会帮助恢复信心。11美联储理事会和其他银行监管机构决定公开详细的结果，尽管财政部甚至我们的一些内部人士不太情愿，他们担心史无前例的银行内部数据公布将使他们在未来更难以分享机密信息。我们的希望是完全透明将使市场对结果更相信。这就像一场赌博，因为意外疲弱的披露可能会进一步削弱信心，甚至可能给银行的短期融资带来新的压力。幸运的是，我们得到了回报。外部分析师一致认为压力测试严格可信，测试结果与独立评估一致。另外，非常明显的是，部分由于经济和金融状况的改善，大银行估计的资本需求是可以应付的，如有必要可以由剩余的不良资产救助计划资金支付。事实证明，大多数银行能够在没有政府援助的情况下，在私人市场上募集更多的资本。只有通用汽车金融服务公司（GMAC）除外。根据压力测试的结果，通用汽车的金融部门需要不良资产救助计划的资金。随着对大规模破产或政府接管的担忧在减轻，银行系统似乎正在转危为安。主要银行的股价在2009年大幅上涨，贷款也开始复苏。

政府的减税和增加开支也开始有所帮助。正如包括美联储的许多成员以及奥巴马总统的经济顾问委员会主席克里斯蒂娜·罗默在内的一些经济学家担心的那样，该计划的规模比经济实际所需的要小一些。在通过该计划时，人们并未充分认识到经济下滑的严重性，国会以赤字担忧为由，抵制了一项更大规模的计划。另一个问题是，几乎所有州和地方政府都要遵守平衡预算的要求，它们的预算承受经济衰退的严重压力，因此提高了税收并削减开支。州和地方层面的紧缩政策意味着总的来说财政刺激的力度没有想象得那样大。尽管如此，新货币政策的发力、成功的压力测试以及联邦财政计划三者结合，帮助稳定了摇摇欲坠的金融市场，重启了经济增长。美国国民经济研究局最终宣布将2009年6月定为经济衰退的终点。失业率居高不下，产出远低于潜力水平，但至少经济再次开始增长。

与此同时，随着金融状况的改善，紧急贷款项目的使用在逐渐减少，我们开始逐步取消这些项目。偿还紧急贷款意味着美联储资产负债表上的资产部分，现在主要由我们持有的国债和政府资助企业证券主导，我们继续按照承诺的时间表购买这些证券，在2010年3月结束了QE1的购买。